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炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 出品：新浪财经上市公司研究院 作者：IPO再融资组/秦勉 IPO审核中，员工“五险一金”缴... 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
作者：IPO再融资组/秦勉
IPO审核中，员工“五险一金”缴纳情况一直是关注重点，近期拟IPO企业鼎镁科技还因社保问题被否。
根据上交所***披露的各家招股书统计，截至12月20日，在上交所在审的239家（已受理为起点，不含已终止及已发行企业）拟IPO企业中，有37家企业最后一个报告期末未员工缴纳社保的人数超过200人，或未缴纳社保员工数量超过了总员工数的10%。
在239家企业中，泰盈科技集团股份有限公司未给10,4***名员工足项缴纳“五险一金”，未缴人数高居榜首；中乔体育股份有限公司（下称“中乔体育”）以10122人排名第二。
其中，中乔体育账面并“不差钱”，有超27亿元的货币资金及理财产品，可仍要募资10.6亿元。2019-2022年，公司合计分红超12亿元，实控人分走了约7.8亿元，可仍旧没有为成千上万名员工足项缴纳“五险一金”。 与同行服装公司相比，中乔体育未缴纳社保及公积金的人数、占比显著偏高，或不符合关于“合规经营”的IPO审核条件。
商标侵权案败诉后还振振有词 信披存在一定误导性
中乔体育其实大家并不陌生，公司曾用名“乔丹体育股份有限公司”，其主要产品是带有“QIAODAN”拼音、“乔丹”文字及图形商标的运动服饰、运动鞋。
中乔体育公司名称中之所以去掉“乔丹”字样，主要是美国职业篮球运动员迈克尔•乔丹（Michael Jordan）对公司商标发起的“马拉松式”的诉讼。
2020年12月30日，上海市第二中级人民***作出一审判决，判令中乔体育在相关媒体公开赔礼道歉；停止使用其企业名称中的“乔丹”商号；发行人应于判决生效之日起三十日内，停止使用涉及“乔丹”的商标，但对于超过五年争议期（2007年2月7日之前）的涉及“乔丹”的商标，应***取包括区别性标识等在内的合理方式，注明其与美国前篮球运动员迈克尔•乔丹（Michael Jordan）不存在任何关联，以消除联系，显示区别，停止侵害。
2022年3月，上海市高级人民***作出二审终审判决，维持一审原判。
终审判决后，中乔体育理应停止侵权行为，积极履行判决书的内容。然而，截至申报（2023年3月）主板IPO时，中乔体育仅主动履行了部分判决内容，还用不太恰当的表述来表明自己态度很积极。
如，中乔体育在招股书有5处“虽然本案的强制执行程序尚未正式启动，但发行人已经开始主动履行此判项的相关义务”等相似表述。问题是，根据诉讼法等规定，当事人在终审判决后应积极主动履行判决书内容，强制执行是当事人拒不履行裁判义务后才进行的措施，而中乔体育却将被强制执行前的主动履行用“虽然但是”的关系，显得强制执行跟正当的必要程序一样，营造出公司积极配合履行的态度。
某法律人士认为，当事人非要等到强制履行才去履行判决书义务，不一定会被确定为“老赖”（失信执行人），却是一种“老赖”的态度。
尽管因商标侵权败诉，中乔体育在招股书中却给投资者展现出一种自己无过错的姿态，对投资者存在一定误导性。
比如，中乔体育称：公司一直在不同场合均表明是一家设立在中国的民族品牌企业，“乔丹”系公司合法使用多年的知名商标。中乔体育从未主动混淆或者暗示过发行人与包括 Michael Jeffrey Jordan 在内的任何非发行人签约或赞助对象存在商业合作关系。尽管如此，也不能保证可能会有部分消费者产生负面情绪，公司不排除部分消费者将该类情绪转化为诉讼、投诉、商标争议、商标异议和媒体爆料等行为，从而影响到发行人的声誉。
按照中乔体育的说法，自己注册商标是合法的、无过错的，是投资者自己产生的混淆，是外人影响自己的声誉。
那为何***会判决中乔体育商标侵权，还要改商号，停用部分商标？***难道也在影响中乔体育的声誉？事实上就是中乔体育自己的商标存在侵权行为，而公司的表述将“锅”甩到外界，会给投资者带来一定的误导性。
此外，中乔体育招股书的可读性也有待提高。如在“财务会计信息与管理层分析”之“经营成果分析”章节，公司只披露了销售费用率与同行可比公司的差异，却没有披露管理费用率、研发费用率与同行的对比情况，投资者没有一个很好的对比和参照。
未给一万多名员工足项缴纳公积金 却热衷向关联方无偿“输血”
招股书显示，中乔体育频繁巨额分红。2019年、2021年和2022年，中公司现金分红金额分别为4.05亿元、3.6亿元、4.5亿元，合计12.15亿元。
中乔体育实际控制人为丁国雄、丁也治夫妇，合计持有公司64.37%的股份。这意味着，公司12.15亿元的现金分红，约7.8亿元流进了实控人夫妇的口袋。
但公司有巨额现金分红，却没有给上万名员工缴纳住房公积金。截至2022年6月30日，中乔体育共有员工12,984名，其中参保人数为8,674人，参保率为66.8%，未缴纳人数高达4310人；住房公积金缴纳员工人数为2,862人，参保率仅22.04%，未缴纳人数高达10122人。
未给成千上万名员工足项缴纳“五险一金”，显然违法。根据《社会保险法》相关规定，用人单位和劳动者应当依法参加社会保险，缴纳社会保险费。根据《住房公积金管理条例》之规定，单位应当按时、足额缴存住房公积金，不得逾期缴存或少缴。
中乔体育称：公司用工情况属于劳动密集型，较高比例的员工系外来务工人员，流动性很强，部分员工参保意识不强等原因造成了欠缴人数较多的局面。
但是，员工参保意识不强，并不能免除中乔体育的责任和义务。人社部及多个省市的地方人社局都表示，社会保险是国家强制实行的社会保障制度，用人单位和职工参加社会保险并按时足额缴纳社保费用，既是用人单位和职工的合法权利，也是应尽义务，不能根据职工或者用人单位意愿而免除。
更重要的是，很多拟在A股上市的服装IPO企业以及上市公司，也都是劳动密集型企业，流动人口也很高，但都是高比例缴纳社保，如迪柯尼、玮言服饰、嘉曼服饰等。
近期申报主板IPO的迪柯尼（男装企业）、玮言服饰（女装企业）以及成功登陆创业板的嘉曼服饰（童装企业），为员工缴纳社保和住房公积金的人数的占比都超过了90%，远超中乔体育。
在与同行公司强烈的对比下，中乔体育未给四千多名员工缴纳社保，未给一万多名员工缴纳住房公积金欠缺合理性，更不合法，很难符合“合规经营”的IPO审核条件。
尽管未给一万多名员工足项缴纳“五险一金”，中乔体育却热衷向关联方无偿“输血”。报告期内，中乔体育累计向福建省乔丹体育基金会（下称“乔丹基金会”）捐赠现金约4099万元、物资约4747万元。
值得关注的是，乔丹基金会是中乔体育出资设立的基金会，也就是关联方。尽管公益事业是好事，但公司未给一万多名员工足项缴纳“五险一金”，对外的公益事业也会遭质疑。
左手大手笔理财右手巨额借贷
招股书显示，中乔体育预计募资10.6亿元，分别用于生产研发项目和渠道建设项目。
但公司账面上并“不差钱”，2022年6月末，中乔体育货币资金为8.57亿元，交易性金融资产为19.05亿元（主要是理财产品），合计27.62亿元，远超10亿元的预计募资。
有意思的是，中乔体育虽然有19亿元的交易性金融资产，却同时存在着约14亿元的有息负债（短期借款、一年内到期的非流动性负债、长期借款及应付债券之和）。
令人感到疑惑的是，中乔体育账面上超8亿元的货币资金和19亿元的理财产品是否真实，如果真有钱为何还有大额的借贷，增加公司财务负担？这有待公司给出答案。
