摘要：
涌入信贷市场的资金浪潮为投资者提供了一道屏障，使其免受各种负面因素的影响，包括今年美联储降息次数越来越少的前景。尽管周二公布的美国1月CPI数据超出市场预期，但高评级债券和垃圾债... 涌入信贷市场的资金浪潮为投资者提供了一道屏障，使其免受各种负面因素的影响，包括今年美联储降息次数越来越少的前景。
尽管周二公布的美国1月CPI数据超出市场预期，但高评级债券和垃圾债券的风险溢价则有所下降。公司债息差的持续走强凸显了持续流入信贷基金的资金所造成的“麻木效应”，这意味着基金经理拥有大量可供投资的现金。即使是去年年底以来推动债券回报看涨预期的主要因素——各大央行的降息前景——受到打击，也不足以削弱这种看涨预期。
Western Asset Management非美国信贷业务主管Annabel Rudebeck表示：“美国和欧洲信贷市场最主要的推动力是大量资金流入。这种情况可能会持续下去，因为我们在不同类型客户群中的***债券配置仍然相当少，公司债券也是如此。”
美国银行证券策略师在一份报告中援引EPFR Global的数据称，截至2月7日当周，流入美国高评级债券基金的资金“大幅增加”，达到约60亿美元。数据还显示，在欧洲，高评级债券基金连续第14周出现资金流入，这是自2020年6月以来的最大规模的流入。
这似乎表明，信贷息差不受风险偏好影响。数据显示，全球投资级债券相对于同类***债券的额外收益率周二下降了一个基点，目前徘徊在两年来的最低水平附近。追踪垃圾债券息差的一项指标跌至2022年1月以来的最低水平，当时各大央行尚未开始加息以应对失控的通胀。
尽管信贷息差有所收窄，但债券收益率自年初以来一直走高，因为基础***债券受到了几次降息预期降温的打击。数据显示，利率交易员在2024年初预计，美联储和欧洲央行今年都将降息6次、每次25个基点，如今这一预期均降至4次、每次25个基点的降息。
Redhedge资产管理公司的首席执行官Andrea Seminara表示:“尽管这些预期被重新定价，整体信贷是坚如磐石的。”“现金流入仍然强劲，支撑是由绝对收益率买家提供的。”
不过，持续不断的息差收紧让一些基金经理感到不安。Algebris Investments的投资组合经理Gabriele Foa表示："现在是放松和稍作等待的好时机"，因为市场暗示经济增长、信贷风险和利率都出现了完美的局面。
即使降息幅度将减少，但公司债目前的处境是，即将到来的***债券收益率下降将提振其表现，并吸引更多投资者远离更安全的其他资产。
Generali Investments高级信贷策略师Elisa Belgacem表示，美国最新的CPI数据“可能会略微推迟降息，但我不认为它会改变信贷市场的游戏规则”，美联储和欧洲央行的降息“将支持需求，因为人们将继续从现金转向信贷”。
